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在“新消费”市场(shìchǎng)大浪淘沙的今天(jīntiān)，曾(céng)凭借“完美日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份转型三年后的“逆转”答卷。

2025年第一季度，逸仙(yìxiān)电商实现营收8.3亿元，同比增长7.8%；Non-GAAP净利润转正(zhuǎnzhèng)至714万元，实现连续两个季度盈利。毛利率(máolìlǜ)进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营(jīngyíng)现金流也转正至2380万元。

美妆行业(hángyè)企业正集体面临流量(liúliàng)红利逐步减少，行业增长整体趋缓的挑战。国家统计局数据显示，2024年全年(quánnián)社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商(diànshāng)的表现突出。其高毛利结构、正向现金流和(hé)精益化运营，正表明(biǎomíng)公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发创新为支点的增长飞轮。

品类结构优化，重塑增长(zēngzhǎng)曲线

护肤业务正(zhèng)成为逸仙电商新(xīn)的增长核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达(dá)到3.6亿元，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效对冲(duìchōng)了彩妆板块的周期波动

同时，品牌升级策略初显成效。完美日记围绕(wéirào)“科技引领妆养一体”的定位，推出了“仿生膜”精华口红(kǒuhóng)，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场青睐。自2023年9月上市以来，该产品热销超450万支，GMV突破6亿元，蝉联(chánlián)天猫、抖音(dǒuyīn)等八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准(biāozhǔn)。

完美日记(rìjì)位于广州正佳广场的旗舰店内，用户正在进行口红试色，该(gāi)体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年获得德国红点(diǎn)至尊奖

这些产品的共同特征是：基于真实用户痛点，融合功效护肤科技，构建起(qǐ)持续可复制的创新模型(móxíng)——这正是逸仙“系统性创新”理念(lǐniàn)的体现。

研发战略跃迁，构建系统性(xìtǒngxìng)护城河

过去三年(sānnián)，逸仙电商累计研发投入超过5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资意志与组织变革上展现出极强(jíqiáng)的执行力(zhíxínglì)。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发(yánfā)战略体系：

• 1座全球先进美妆工厂(gōngchǎng)；

• 3个(gè)自主研发中心：上海全球创新研发中心（2025年获(huò)CNAS认证）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大技术方向(fāngxiàng)：生物科技(shēngwùkējì)、科学护肤、情绪护肤、肌肤数据专家；

• 6个产学研(chǎnxuéyán)联合实验室：包括瑞金医院、中山大学、法国圣路易斯(shènglùyìsī)医院等；

• 20多个科研合作项目(hézuòxiàngmù)：与复旦大学、国家纳米药物工程中心等(děng)合作深入推进原料与工艺创新。

逸仙全球创新研发中心开幕(kāimù)一周年获CNAS认证

这些投入已在研发成果上显现：截至目前，逸仙电商(diànshāng)全球(quánqiú)专利申请总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下(qíxià)科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种/乳糖发酵提取物滤液”顺利进入国家药监局公示阶段，标志(biāozhì)着(zhe)逸仙在微生态护肤这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物(yàowù)工程技术研究中心共研的“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送(shūsòng)，在功效护肤品类中已(yǐ)成为口碑标杆。

IFSCC三连入围，中国美妆跻身全球科研舞台(wǔtái)

作为衡量科研实力的重要指标，逸仙电商已连续三年亮相IFSCC大会（国际化妆品化学家(huàxuéjiā)联合会，被誉为(bèiyùwéi)“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团，2024年更携5项(xiàng)科研成果入围(rùwéi)科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球(quánqiú)科研殿堂。

这表明，逸仙的(de)技术体系不仅是“自主可控”，更(gèng)具备了“与世界对话的能力”。

战略耐心与创业韧性，重估YSG的价值(jiàzhí)

作为创始人兼董事长(dǒngshìzhǎng)，黄锦峰正带领YSG走出一条与众不同的路径。他在《第一财经》的访谈中表示：“最难的是在短期压力下依然坚持长期投入研发(yánfā)。未来我们赚(zhuàn)的每一分钱，还是会坚定地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从(cóng)单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型(chuàngxīnxíng)组织。这种从爆款逻辑向系统性(xìtǒngxìng)创新能力跃迁的过程，或许正是当前(dāngqián)中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走的是(shì)全球(quánqiú)研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须补齐系统性能力。“与国际巨头(jùtóu)相比，中国企业有不少单点突破，但系统性还不足。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织(zǔzhī)。”

他强调，逸仙电商始终坚持(jiānchí)以全球顶级企业为对标学习对象。“中国是我们的根(gēn)，但不是我们的边界。”

在财务层面，YSG的(de)估值依然处于行业(hángyè)偏低水平，尚未充分反映其研发体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务(cáiwù)稳健修复：已连续两个季度盈利(yínglì)，现金流转正，毛利率破新高；

• 品类结构优化：高毛利(máolì)护肤业务快速放量，彩妆结构高端化；

• 研发(yánfā)体系落地：全球布局+中国合格评定国家认可(rènkě)委员会（CNAS）权威认证+多项发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度用户(yònghù)洞察结合全球研发视野；

• 创始人与团队战略定力：用时间沉淀(chéndiàn)价值，最能体现团队韧性，未来将坚持以科技创新对冲周期(zhōuqī)波动。

如果说上一轮中国美妆(měizhuāng)的崛起，靠的是流量与营销，那么下(xià)一轮注定属于那些拥有科研(kēyán)韧性、全球视野与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新的样本。对于关注(guānzhù)中国品牌全球化与深度科技(kējì)转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟）